华泰证券研报指出，2024年第一季度化工品需求仍偏弱，且春节淡季制约企业产销，但节后下游阶段补库等带动，行业整体价差虽仍处近10年相对低位，但呈回升态势，化工周期品盈利底部夯实，且化学原料与制品行业自2022年第四季度以来经历长周期的持续去库，有望逐步转向主动补库周期。考虑行业价差回暖及2023年第一季度低基数，预计2024年第一季度行业整体盈利呈现上下游两头强、中游弱的结构，未来有望平衡，其中：传统重资产化工盈利仍处景气较低位，但同比渐改善；原油相对高价、成品油供需面较好等支撑下，油气产业链盈利或维持高位；农药/新
能源材料/助剂等下游盈利步入修复拐点，未来伴随补库恢复及终端需求复苏，或逐步迎来配置机遇。校对：李凌锋
